九游会官方：国泰海通证券：钢铁供应保持缩短预期 保持职业“增持”评级

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  国泰海通证券发布研报称，保持钢铁职业“增持”评级。持久来看，工业集中度提高、促进高水平质量的开展是未来钢铁职业开展的必然趋势，具有产品结构与本钱优势的钢企将充沛获益;在环保加严、超低排放改造与碳中和布景下，龙头公司竞赛优势与盈余才能将愈加凸显。

  上星期(本陈述中的上星期均指2025年11月24日至11月28日当周)五大种类表观消费量为888万吨，环比降0.69%，同比升1.2%;其间建材表观消费量318万吨，环比降1万吨;板材表观消费量570万吨，环比降5万吨。五大种类钢材产值855.7万吨，环比增5.8万吨;总库存1401万吨，环比降32万吨，保持低位水平。依据Mysteel数据，上星期全国247家钢厂高炉开工率81.09%，较上一周降1.1个百分点;全国247家钢厂高炉产能利用率为87.98%，较上一周降0.6个百分点;上星期全国电炉开工率60.9%，较上一周降0.64个百分点;上星期电炉产能利用率为52.92%，较上一周升0.51个百分点。库存仍继续下降。

  上星期45港进口铁矿库存15206万吨，环比增155万吨。上星期螺纹模仿测算均匀吨毛利为91元/吨，较上一周升30元/吨，热卷模仿均匀吨毛利-47元/吨，较上一周升18.4元/吨;上星期247家钢企盈余率为35.06%，较上一周降2.6个百分点。展望来看，该行预期铁矿加快增产且需求难有较大提高，铁矿或逐渐进入宽松周期，铁矿价格向上弹性有限，钢铁本钱掣肘要素有望逐渐改进，职业盈余中枢有望逐渐修正。

  需求有望企稳，供应保持缩短预期。跟着地产下行，地产端钢铁终端消费需求占比继续下降，该行预期地产对钢铁终端消费需求的负向拖拽影响已显着削弱;基建、制造业端用钢需求有望平稳增加。出口方面来看，1-10月钢材出口量保持同比增势。全体看来，该行预期钢铁终端消费需求有望逐渐企稳。从供应端来看，现在职业仍有约65%的钢企亏本，供应市场化出清已渐渐的呈现。从方针方面来看，工信部近来发布的《钢铁职业稳增加工作方案(2025-2026年)》提出“继续施行产值压减方针，依照支撑先进企业未来的开展、倒逼落后低效产能退出的准则执行年度产值调控使命，促进供需动态平衡”。该行保持供应端缩短的预期，钢铁基本面有望逐渐修正。

  1)技能与产品结构抢先的宝钢股份600019），产品结构继续晋级的华菱钢铁000932）、首钢股份000959），低本钱与弹性钢企方大特钢600507）、新钢股份600782）;2)轻视值高股息具有竞赛优势的特钢龙头中信特钢000708）、甬金股份603995）;高壁垒资料公司久立特材002318）、翔楼新材301160）、铂科新材300811）;高温合金龙头图南股份300855）、抚顺特钢600399）;3)需求复苏趋势下，看好具有长时间格式优势的上游资源品，引荐河钢资源000923）、大中矿业001203）、安定股份002978）、鄂尔多斯、永兴资料002756）、包钢股份600010）。